旺能环境(002034):计提减值致业绩短期承压,垃圾焚烧提质增效运营能力持续提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现总营业收入31.73亿元，同比减少0.17%；归母净利润5.61亿元，同比减少6.9%；扣非归母净利润5.78亿元，同比减少3.98%。

   2、2025年一季度公司实现总营业收入8.74亿元，同比增长11.12%；归母净利润2.01亿元，同比增长10.62%；扣非归母净利润2亿元，同比增长10.63%。

   3、2024年公司主营业务中，生活垃圾项目运行收入22.96亿元（+3.5%），餐厨垃圾项目运行收入4.62亿元（+27.29%），橡胶再生收入1.87亿元（+81.45%），锂电池再利用收入0.57亿元（-33.89%）。

   4、公司整体毛利率为38.54%，同比提升1.2pct，其中生活垃圾项目运行毛利率47.89%（+0.06pct），餐厨垃圾项目运行毛利率31.33%（+3.39pct）。

   5、截至2024年底，公司已建成运营21座生活垃圾电厂，合计21,820吨，2024年累计发电量30.36亿度，上网电量25.68亿度，平均上网电价0.53元/度（不含税）。

   6、2024年公司经营活动产生的现金流量净额为15.96亿元，同比增长26.75%，现金及现金等价物净增加额为2.54亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为33.59亿元、34.28亿元、35.92亿元，增速分别为5.9%、2.0%、4.8%；归母净利润分别为6.93亿元、7.53亿元、7.95亿元，增速分别为23.5%、8.7%、5.5%。

  

   #风险提示：

   项目推进不及预期；电价下调的风险；金属价格波动；政策推进不及预期；锂电池回收市场价格不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。