海兴电力(603556):海外配用电加速本地化布局,新能源提升集成能力

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入47.17亿元，同比+12.30%；归母净利润10.02亿元，同比+2.00%。2025Q1营收7.84亿元，同比-12.99%，归母净利润1.41亿元，同比-34.07%。

   2、2024年毛利率为43.95%，同比提升2.05Pct；2025Q1毛利率为42.44%，同比下降1.18Pct。

   3、智能配用电板块2024年营收45.35亿元，同比+13.35%，其中海外营收29.40亿元，同比+9.77%，国内营收15.95亿元，同比+20.61%。

   4、新能源板块2024年营收1.43亿元，同比-12.32%，公司在亚洲、非洲、拉美、欧洲实现新能源业务布局落地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入分别为53.97/61.27/69.02亿元；归母净利润分别为12.93/14.83/16.61亿元，对应PE分别10/9/8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期；原材料价格大幅波动；海外业务拓展不及预期。

  

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