上汽集团(600104):24年业绩筑底,25Q1实现开门红-年报点评
华泰证券 2025-05-03发布
#核心观点:
1、24年营收6275.90亿元(yoy-15.73%),归母净利16.66亿元(yoy-88.19%),扣非净利-54.09亿元(yoy-153.85%)。
2、25Q1营收1408.60亿元(yoy-1.55%、qoq-28.54%),归母净利30.23亿元(yoy+11.40%、qoq+157.68%)。
3、24年批售401.3万辆,同比-20.1%,零售销量463.9万辆,去库存超60万辆;新能源零售136.8万辆(yoy+30%)。
4、25Q1自主品牌国内销量39.3万辆(yoy+58%),远超行业平均的11%。
5、24Q4计提资产减值约78.74亿元,25Q1归母净利30.23亿元(yoy+11.40%、qoq+157.68%),扣非归母净利28.50亿元(yoy+34%,环比扭亏)。
6、与华为合作尚界品牌首款车型将于25年推出,即将进入宣传期。
#盈利预测与评级:
预计25-27年营收7170/7781/8266亿元,归母净利123.0/151.0/167.7亿元。给予21.7倍PE,目标价23.05元。维持"买入"评级。
#风险提示:
国内销量不及预期、海外销量承压、国企改革落地不及预期。
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