上汽集团(600104):24年业绩筑底,25Q1实现开门红-年报点评

#核心观点：

   1、24年营收6275.90亿元（yoy-15.73%），归母净利16.66亿元（yoy-88.19%），扣非净利-54.09亿元（yoy-153.85%）。

   2、25Q1营收1408.60亿元（yoy-1.55%、qoq-28.54%），归母净利30.23亿元（yoy+11.40%、qoq+157.68%）。

   3、24年批售401.3万辆，同比-20.1%，零售销量463.9万辆，去库存超60万辆；新能源零售136.8万辆（yoy+30%）。

   4、25Q1自主品牌国内销量39.3万辆（yoy+58%），远超行业平均的11%。

   5、24Q4计提资产减值约78.74亿元，25Q1归母净利30.23亿元（yoy+11.40%、qoq+157.68%），扣非归母净利28.50亿元（yoy+34%，环比扭亏）。

   6、与华为合作尚界品牌首款车型将于25年推出，即将进入宣传期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收7170/7781/8266亿元，归母净利123.0/151.0/167.7亿元。给予21.7倍PE，目标价23.05元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内销量不及预期、海外销量承压、国企改革落地不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。