惠泰医疗(688617):业绩增长强劲,期待电生理新品放量

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入20.66亿元，同比增长25.18%；归母净利润6.73亿元，同比增长26.08%；扣非净利润6.43亿元，同比增长37.29%。

   2、2025Q1公司实现营业收入5.64亿元，同比增长23.93%；归母净利润1.83亿元，同比增长30.69%，扣非净利润1.81亿元，同比增长32.23%。

   3、2024年公司整体毛利率为72.31%，同比提升1.05 pp，分业务看，冠脉通路业务毛利率73.21%（yoy+1.34 pp），电生理业务毛利率73.76%（yoy-0.69 pp），外周介入类业务毛利率75.86%（yoy+1.11 pp）。

   4、2024年公司销售/管理/研发费用率分别为18.05%/4.43%/14.06%，分别同比下降0.42/0.55/0.35 pp。

   5、2024年公司国内电生理产品新增入院200余家，覆盖医院超过1360家；完成三维电生理手术15000余例，同比增长50%。

   6、2024年12月，公司电生理产品AForcePlusTM导管、PulstamperTM导管、心脏脉冲电场消融仪获批上市，成为全球首款、拥有国产自主产权的三维可视+压力/贴靠+多形态PFA的解决方案。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为27.30/35.12/44.64亿元，同比增速分别32.17%/28.61%/27.12%；归母净利润分别为8.93/11.43/14.52亿元，同比增速分别为32.60%/28.08%/27.00%；EPS分别为9.19/11.78/14.95元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场推广不及预期；集采降价超预期；市场竞争加剧风险。

  

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