冰轮环境(000811):期末合同负债同比增8％,盈利能力稳定-2025Q1点评

#核心观点：

   1、冰轮环境2025年Q1营收13.73亿元，同比下降16.05%；归母净利润0.94亿元，同比下降22.45%；扣非归母净利润0.83亿元，同比下降12.12%。

   2、2025Q1末合同负债同比增速约8%，连续两个季度同比增速转正且增速提升，或对公司Q2-Q4营收形成支撑。

   3、2024年国内营收46.56亿元，同比下降20.53%；国外营收19.79亿元，同比增长20.95%，海外市场拓展顺利。

   4、2025Q1净利率7.68%，同比微降；毛利率25.03%，同比提升1.37pct；期间费用率18.17%，同比提升0.98pct。

   5、2025年战略主题为“以终为始，择高而立”，全年努力实现营收和现实利润增速高于国民经济增速。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营收69.7亿元/76.3亿元/83.8亿元，同比增速为+5.1%/+9.4%/+9.8%；归母净利润6.79亿元/7.57亿元/8.54亿元，同比增速分别为+8.1%/+11.6%/+12.7%，对应PE估值为13.2x/11.8x/10.5x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、冷链及工业订单释放不及预期风险；2、原材料成本上涨风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。