农业银行(601288):盈利领跑大行-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、农业银行25Q1利润同比增长2.2%，增速领跑国有大行。

   2、25Q1营收同比增长0.4%，利润同比增长2.2%，盈利均实现正增长。

   3、25Q1末不良率1.28%，较24A末下降2bp；拨备覆盖率298%，较24A末下降2pc。

   4、息差同比降幅收窄，25Q1日均息差1.34%，同比降幅较24A收窄8bp。

   5、其他非息收入同比高增45.3%，投资收益同比高增96%。

   6、25Q1单季息差1.29%，环比下降4bp，负债端成本率改善部分对冲资产端收益率下行。

   7、25Q1末存款环比年初增长5.9%，增速快于总负债的3.8%。

   8、资产质量平稳，不良TTM生成率环比微升2bp至0.45%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计农业银行2025-2027年归母净利润同比增长4.95%/3.48%/6.75%，对应BPS 8.01/8.58/9.19元。给予目标估值2025年PB 0.80x，对应目标价6.41元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济失速，不良大幅暴露。

  

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