君亭酒店(301073):直营店有望减亏,轻资产业务加速成长-2024年报＆2025Q1季报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入6.76亿元，同比+26.57%，归母净利润0.25亿元，同比-17.43%，扣非归母净利润0.22亿元，同比-21.35%，经营活动现金流净额2.61亿元，同比+6.77%。

   2、25Q1公司实现营业收入1.62亿元，同比+1.29%，归母净利润0.03亿元，同比-38.70%，扣非归母净利润0.02亿元，同比-60.08%，经营活动现金流净额0.63亿元，同比+23.83%。

   3、行业供给加剧，公司经营数据承压，2024年直营店OCC/ADR/RevPAR分别为63.7%/483元/308元，同比-4.2pct/-1.4%/-7.5%。

   4、25Q1直营店OCC/ADR/RevPAR分别为56.5%/471.8元/266.6元，同比-5.0pct/-7.8%/-15.3%，成都、上海、北京表现较好，深圳市场爬坡，浙江和华中地区表现平淡。

   5、直营店投资加大，爬坡期影响利润，2024年新增11家直营店，10家已开业，新增直营店亏损3874万元。

   6、加盟+战略合作+体外基金三驾马车赋能成长，2025年启动加盟业务，与希尔顿酒店集团达成战略合作，探索重资产基金业务模式。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入7.98/10.30/13.03亿元，同比+18.13%/+29.02%/+26.52%，实现归母净利润0.62/1.28/2.36亿元，同比+147.81%/+104.25%/+85.18%，对应PE68X/33X/18X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期风险，竞争加剧风险，自然灾害风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。