芯源微(688037):新产品进展积极顺利,引入龙头拓展市场增量

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收17.54亿元，同比增加2.13%；实现归母净利润2.03亿元，同比减少19.08%。

   2、2025Q1公司实现营收2.75亿元，同比增加12.74%；实现归母净利润0.05亿元，同比减少70.89%。

   3、2024年公司新签订单24亿元（含demo及LOI），同比增长10%，前道化学清洗设备及键合设备作为新增长点发展较为迅猛。

   4、北方华创有望成为第一大股东，持股比例将达17.88%，并计划取得公司控制权。

   5、公司前道涂胶显影设备产品国内市场领先，前道清洗设备签单较为稳健，后道领域产品组合增长前景可期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为2.85亿元、4.26亿元、5.97亿元，对应当前市值市盈率水平分别为67x、45x、32x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、下游晶圆厂扩产节奏存在不确定性；

   2、研发节奏存在不确定性。

  

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