水星家纺(603365):24年扣非归母增1.8％,派息率稳中有升-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入41.9亿元，同比下降0.4%；归母净利润3.7亿元，同比下降3.3%；扣非归母净利润3.3亿元，同比增长1.8%。

   2、24Q4收入15.1亿元，同比增长3.7%；归母净利润1.6亿元，同比增长23.6%。25Q1收入9.3亿元，同比增长1.2%；归母净利润0.9亿元，同比下降3.8%。

   3、2024年毛利率同比增长1.4pct，线上渠道增长3.2pct主导，团购渠道增长1.0pct。

   4、线上/直营/加盟/团购渠道收入同比分别-3.8%/+1.5%/-6.5%/+50.4%，毛利率分别+3.2/-0.5/-1.1/+1.0pct。

   5、2024年宣派股息0.9元/股，派息比率63.6%，同比增加1.2pct。公司已回购股份1.2亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/2026年EPS分别至1.47/1.54元（此前分别为1.54/1.79元），新增2027年EPS预测为1.61元，给予2025年13倍PE，合理目标价19.07元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济疲软，消费者偏好变化，分红政策大幅变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。