水晶光电(002273):Q1业绩稳健增长,2025年追光再起航

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业总收入14.82亿元，同比增长10.20%。

   2、归母净利润2.21亿元，同比增长23.67%；扣非归母净利润2.07亿元，同比增长22.17%。

   3、毛利率为27.95%，同比提升3.95个百分点，利润增速优于收入增速。

   4、业绩增长原因：产品结构改善（微棱镜等新品出货量增长）、管理体制优化（组织架构调整、生产基地搬迁等）、经营质量提升（主营业务利润占比提高）。

   5、中长期成长动力：核心大客户光学创新持续、VR/AR光学布局（反射/衍射光波导技术突破）、消费电子基本盘稳健（滤光片升级、微棱镜放量）、车载光电业务初见成效。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.09、14.21、16.39亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、HUD新技术产品渗透不及预期；

   2、光波导技术成果产业化不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。