徐工机械(000425):年报一季报业绩表现优异,借力改革推升"新徐工"珠峰登顶-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入916.6亿元、同比-1.28%，其中海外收入416.87亿元、同比+12%，海外收入占比45.48%、同比+5.39pct。2025Q1公司实现收入268.15亿元、同比+10.92%。

   2、2024年公司实现归母净利润59.76亿元、同比+12.2%，扣非归母净利润57.62亿元、同比+28.14%；25Q1归母净利润20.22亿元、同比+26.37%，扣非归母净利润20.07亿元、同比+36.88%。

   3、2024年公司毛利率22.5%、同比+1.7pct，归母净利率6.5%、同比+0.8pct；25Q1公司毛利率22.1%、同比+0.5pct，归母净利率7.5%、同比+0.9pct。

   4、2024年公司经营性现金流净额57.2亿元、同比+60.18%，25Q1经营性现金流净额8.26亿元，24年同期仅为2.31亿元；同时24年公司资产负债率压降2.07pct。

   5、公司聚焦“5+1”产业布局主线，打造出了“传统主机担当突破+战略新产业异军突起+核心零部件发力支撑”的板块布局。

   6、2024年公司发布行业首份《全球投资者未来三年(2025-2027)回报计划》，2024年度现金分红预计20.8亿元，回购股份并用于注销3-6亿元。2025年4月7日公司公告回购股份18-36亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为79.1/100.8/133.6亿元（25-26年前值分别为81.57、107.19亿元），对应PE估值分别为13.2/10.3/7.8X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   政策风险，市场风险，汇率风险，原材料价格波动的风险，公司国际市场经营风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。