海尔智家(600690):海外及卡萨帝保持较快增长,盈利能力稳健提升-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收791.2亿元（同比+10.1%），归母净利润54.9亿元（+15.1%），扣非归母净利润53.6亿元（+15.6%）。

   2、海外收入同比+12.6%，其中北美高端品牌收入双位数增长，欧洲多国市场份额提升，新兴市场南亚收入增长超30%，东南亚增长超20%，中东非增长超50%。

   3、国内收入同比+7.8%，卡萨帝品牌增幅超20%，多款产品成为行业热搜爆款。

   4、2025Q1毛利率25.4%（还原后+0.1pct），期间费用率16.6%（-4.2pct），净利率7.1%（+0.1pct）。

   5、公司推出10-20亿人民币回购方案，经营性现金流净额222.8亿元（+32.5%），合同负债/其他流动负债同比均+49%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为210.9/236.8/259.5亿元，对应EPS分别为2.25/2.52/2.77元，当前股价对应PE为11.0/9.8/9.0倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   降费提效不达预期；高端市场需求不达预期；海外行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。