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海尔智家(600690):海外及卡萨帝保持较快增长,盈利能力稳健提升-公司信息更新报告

开源证券   2025-05-03发布
#核心观点:

   1、2025Q1公司实现营收791.2亿元(同比+10.1%),归母净利润54.9亿元(+15.1%),扣非归母净利润53.6亿元(+15.6%)。

   2、海外收入同比+12.6%,其中北美高端品牌收入双位数增长,欧洲多国市场份额提升,新兴市场南亚收入增长超30%,东南亚增长超20%,中东非增长超50%。

   3、国内收入同比+7.8%,卡萨帝品牌增幅超20%,多款产品成为行业热搜爆款。

   4、2025Q1毛利率25.4%(还原后+0.1pct),期间费用率16.6%(-4.2pct),净利率7.1%(+0.1pct)。

   5、公司推出10-20亿人民币回购方案,经营性现金流净额222.8亿元(+32.5%),合同负债/其他流动负债同比均+49%。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年归母净利润为210.9/236.8/259.5亿元,对应EPS分别为2.25/2.52/2.77元,当前股价对应PE为11.0/9.8/9.0倍,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   降费提效不达预期;高端市场需求不达预期;海外行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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