光明肉业(600073):布局全球的优质牛肉标的,有望受益牛肉涨价利好催化-深度研究

#核心观点：

   1、公司是稀缺的优质牛肉上市标的，拥有新西兰稳定的牛羊肉资源，通过收购新西兰银蕨农场牛肉有限公司50%股份实现控股，获得优质牛羊肉资源并拓展海外市场。

   2、2025Q1公司营收同比+8.46%至61.54亿元，归母净利同比+66.82%至1.66亿元，受益于牛价景气上行，牛羊肉板块开始贡献正向盈利。

   3、国内肉牛养殖已加速出清，预计2025年国内肉牛供给迎来拐点，肉牛价格自2025年起反转，景气高点有望出现在2027年，预计高点均价较2024年底部均价上涨80%至11.5万元/吨。

   4、公司牛肉业务有望受益牛价反转，若景气高点较2024年底部涨价22%，牛羊肉归母净利增厚约5.2亿元。银蕨农场牛羊肉产销量占新西兰总产量30%，牛肉占比接近60%，主要出口至中国和美国。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利分别为4.96/6.01/7.05亿元，利润年增速分别为129.7%/21.1%/17.3%，每股收益分别为0.53/0.64/0.75元，预估合理价格区间为10.4-11.1元，较当前股价有28-37%溢价空间。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   行业发生不可控牛羊猪疫情死亡事件，贸易政策变化引发的盈利不确定性风险，牛羊猪价格大幅波动带来的盈利波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。