欧派家居(603833):2025Q1扣非归母净利润同比高双位数增长,大家居战略效果初现-2025年一季报点评
国海证券 2025-05-02发布
#核心观点:
1、公司2025Q1扣非归母净利润2.66亿元,同比增长86.16%,归母净利润3.08亿元,同比增长41.29%。
2、橱柜毛利率29.65%,同比+4.14pct;衣柜及配套家具毛利率39.78%,同比+4.21pct;卫浴毛利率24.14%,同比+2.78pct;木门毛利率21.19%,同比+6.16pct。
3、直营店营业收入1.64亿元,同比增长10.21%,毛利率55.61%,同比+2.53pct;经销店营业收入25.86亿元,同比-1.28%,毛利率35.37%,同比+3.51pct。
4、公司门店总数7729家,较2024年末减少84家,其中欧派品牌门店5033家,减少97家。
5、2024年线上引流业绩同比增长近10%,大家居引流客户数同比增长60%,线上引流业绩同比增长128%。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年公司营业收入为199.08/209.69/221.07亿元,归母净利润为28.61/30.82/32.99亿元,对应PE估值为14/13/12x。维持"买入"评级。
#风险提示:
地产恢复不及预期,终端消费力恢复不及预期,行业竞争加剧,品类融合销售不及预期,宏观经济波动。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。