欧派家居(603833):2025Q1扣非归母净利润同比高双位数增长,大家居战略效果初现-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025Q1扣非归母净利润2.66亿元，同比增长86.16%，归母净利润3.08亿元，同比增长41.29%。

   2、橱柜毛利率29.65%，同比+4.14pct；衣柜及配套家具毛利率39.78%，同比+4.21pct；卫浴毛利率24.14%，同比+2.78pct；木门毛利率21.19%，同比+6.16pct。

   3、直营店营业收入1.64亿元，同比增长10.21%，毛利率55.61%，同比+2.53pct；经销店营业收入25.86亿元，同比-1.28%，毛利率35.37%，同比+3.51pct。

   4、公司门店总数7729家，较2024年末减少84家，其中欧派品牌门店5033家，减少97家。

   5、2024年线上引流业绩同比增长近10%，大家居引流客户数同比增长60%，线上引流业绩同比增长128%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入为199.08/209.69/221.07亿元，归母净利润为28.61/30.82/32.99亿元，对应PE估值为14/13/12x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地产恢复不及预期，终端消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，品类融合销售不及预期，宏观经济波动。

  

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