奥精医疗(688613):业绩短期承压,市场拓展加速,成长动能充沛

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入2.06亿元（yoy-9.03%），归母净利润-0.13亿元（yoy-123.35%），扣非归母净利润-0.28亿元（yoy-210.11%）。

   2、2025Q1营业收入0.42亿元（yoy-10.35%），归母净利润0.01亿元（yoy-84.99%）。

   3、业绩承压原因：骨科人工骨修复材料集采导致出厂价下降；主营业务成本增加；市场推广费用增加；信用减值损失增加；税款补缴755.49万元。

   4、市场拓展加速：2024年新开发医院900余家（yoy+90%），国际化拓展取得突破。

   5、分业务线表现："骼金"产品收入1.45亿元（yoy-3.87%），毛利率72.84%（yoy-11.03pp）；"颅瑞"产品收入0.14亿元（yoy-70.07%）；"齿贝"产品收入0.39亿元（yoy+82.1%）。

   6、完成对德国HumanTechDental公司的收购，拓展口腔种植新业务。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为2.70、3.55、4.70亿元，同比增速分别为31.0%、31.5%、32.3%；归母净利润为0.42、0.66、0.98亿元，同比分别增长433.1%、56.7%、49.0%。维持"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   市场需求提升不及预期；产品研发进度不及预期；市场竞争加剧风险。

  

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