李子园(605337):一季度利润表现良好,年度分红比例提升-年报＆一季报点评

#核心观点：

   1、公司24年实现营收14.15亿元（YOY+0.22%），毛利率同比上升3.24pct至39.08%，归母净利润同比下降5.55%。

   2、25Q1公司营收同比下降4.30%，毛利率同比上升4.64pct至42.83%，归母净利润同比增加16.17%。

   3、24年分产品营收表现：含乳饮料类同比下降1.92%；乳味风味饮料类同比增长31.00%；复合蛋白饮料类同比增长18.19%；其他类同比增长270.84%。

   4、25年新推出植物蛋白系列饮品与高含量维生素水系列产品，包括"VitaYoung活力维他命"维生素水。

   5、24年分区域表现：电商地区营收同比增长90.46%，西南地区同比增长3.53%；25Q1电商地区营收同比增长58.89%，西南地区同比增长0.69%。

   6、公司2024年分红约1.94亿元，对应股利支付率86.57%。

  

   #盈利预测与评级：

   上修2025-2026年EPS预测分别为0.68/0.74元（原预测为0.66/0.74元），新增2027年EPS预测为0.81元。给予公司22倍的PE（2025E），目标价为14.96元/股，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、食品安全风险

   2、下游需求不及预期

   3、市场竞争加剧

   4、上游原材料成本价格以及费用投放波动

  

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