喜临门(603008):国补政策驱动收入回暖,布局AI睡眠新业务

#核心观点：

   1、24Q4公司营收同比+5.5%，环比+36.37%，主要受益于以旧换新国补政策推动。

   2、25Q1公司收入同比-1.76%，暂时承压。

   3、24年床垫收入同比+5.05%，为公司主要业务驱动。

   4、24年大宗业务、线上渠道分别同比+10.1%、+9.9%，表现较好。

   5、24年及25Q1费用率提高，净利率暂时承压。

   6、公司推出AI智能起卧及助眠产品系列，全年功能智能类产品销售额突破亿元规模。

   7、24年11月，公司高端AI睡眠品牌"aise宝褓"正式上市。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利4.47亿元、4.86亿元和5.46亿元，同比+39%、+9%和+12%，对应25年PE 13.0x。维持"强烈推荐"投资评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易摩擦，新门店拓展效果不佳，市场需求恢复不及预期。

  

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