比音勒芬(002832):营收稳健增长,利润短期承压,期待多品牌成长

#核心观点：

   1、2024年公司营收同比增长13.24%至40.04亿元，归母净利润同比下降14.28%至7.81亿元。

   2、25Q1营收同比增长1.41%至12.86亿元，归母净利润同比下降8.47%至3.31亿元。

   3、线上渠道营收同比增长35.03%至2.63亿元，线下直营营收同比增长7.22%至25.68亿元，线下加盟营收同比增长24.14%至11.39亿元。

   4、2024年末公司门店数量净增加39家至1294家，其中直营店644家（净增37家），加盟店650家（净增2家）。

   5、2024年公司毛利率同比下降1.60pct至77.01%，期间费用率同比上升4.72pct至52.38%，净利率同比下降6.26pct至19.49%。

   6、2024年存货周转天数为324天，同比减少22天；25Q1存货周转天数为271天，同比增加70天。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为7.98亿元、8.96亿元、10.11亿元，同比增速为2%、12%、13%。当前市值对应25PE12X，26PE11X，维持强烈推荐评级。

  

   #风险提示：

   客流及消费购买力不及预期风险；门店拓展速度与经营效率不及预期风险；存货高企导致减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。