格力电器(000651):经营大超预期,分红率升至52％-2024年报与2025一季报点评

#核心观点：

   1、格力电器2024年及2025Q1经营超预期，分红率提升至52%。

   2、2024年营业收入1891.64亿元，同比-7.26%，归母净利润321.85亿元，同比+10.91%。

   3、2025Q1营业收入415.07亿元，同比+14.14%，归母净利润59.04亿元，同比+26.29%。

   4、渠道改革成效渐显，利润率创历史同期新高，2025Q1归母净利率14.2%，同比+1.4pct。

   5、2024H2空调内销或有明显下滑，预计与渠道变革背景下主动去库有关，2025Q1末合同负债182亿，为同期偏高水平。

   6、董事会换届完成，渠道改革红利与政策共振，内销政策助力，外销敞口小，股息率优势突出。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润360/395/430亿元，分别同比+12%/+10%/+9%，对应当前股价PE分别为7.0/6.4/5.9倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策兑现不及预期，原材料成本大幅上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。