国投电力(600886):量增价减影响24年业绩,水电压舱石作用显著-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营收578.19亿元，同比+1.95%；归母净利66.43亿元，同比-0.92%；扣非归母净利64.9亿元，同比-1.51%。

   2、2025Q1实现收入131.22亿元，同比-6.99%；归母净利20.78亿元，同比+2.1%；扣非归母净利20.72亿元，同比+2.31%。

   3、截至2024年底，公司已投产控股装机容量4463.47万千瓦，其中水电占比47.73%。

   4、2024年控股企业累计完成发电量1720.72亿千瓦时，同比+6.24%；平均上网电价0.359元/千瓦时，同比-4.01%。

   5、雅砻江水电2024年发电量929.43亿千瓦时，同比+10.33%；2025Q1发电量同比+18.38%。

   6、雅砻江水电24年净利润82.67亿元，同比-4.52%，主要受缴纳税费同比增加影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年归母净利润为70.59/73.01/77.10亿元，25/26/27年EPS分别为0.88/0.91/0.96元，维持"谨慎推荐"评级。

  

   #风险提示：

   风光自然条件变化；上网电价波动；流域来水减少。

  

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