TCL智家(002668):25Q1业绩高增,双主体盈利同步改善-2025年Q1业绩点评

#核心观点：

   1、欧元兑人民币升值带来汇兑贡献，小幅上调2025年盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为11.68/12.90/14.16亿元，EPS对应1.08/1.19/1.31元。

   2、2025Q1公司实现总营收46.0亿元，同比+10%，归母净利润3.02亿元，同比+34%。毛利率22.6%，同比+2.3pcts；净利率12.0%，同比+1.9pcts。

   3、欧洲出口占比提升、新品推出及生产主动调节推动结构与毛利率改善。出口及OEM订单增加，整体销量同比+7%，营收+10%，欧洲、东南亚及拉美市场增长突出。

   4、奥马冰箱子公司净利润5.13亿元，同比+27%，净利率15.3%，同比+1.8pcts；TCL冰洗预计贡献业绩约0.4亿元，同比+106%，净利率约3.2%，同比+1.6pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为11.68/12.90/14.16亿元，EPS对应1.08/1.19/1.31元。维持目标价15.9元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动的风险、海外需求回落、汇率波动风险

  

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