中国巨石(600176):量价齐升驱动业绩高增,全球化布局优势更显-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营收、归母净利和扣非归母净利分别为44.8、7.3、7.4亿元，分别同比+32.4%、+108.5%、+342.5%。

   2、25Q1风电、热塑等中高端领域需求旺盛，电子布景气有所改善，预计带动公司粗纱、电子布产销同比较快增长。

   3、25Q1缠绕直接纱2400tex均价同比+22.8%，环比+2.0%。24年末针对风电纱、热塑短切等长协产品的提价在25Q1得以有序落地执行。

   4、25Q1公司毛利率30.5%，同比+10.4pct，期间费用率同比-2.8pct，扣非净利率16.6%，同比+11.6pct。

   5、公司全球化布局对冲关税风险，可以通过埃及基地40万吨产能转口，美国本土9.6万吨产能直供以及价格传导等方式破解。

   6、九江20万吨新线分步投产，其中一线10万吨于25Q1点火，二线10万吨有望在Q2点火。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营收分别为178.01、205.7、229.84亿，分别同比+12.27%、+15.55%、+11.74%，归母净利润分别为31.29、38.67、43.95亿，分别同比+27.97%、+23.59%、+13.66%，对应PE分别为15.01、12.14、10.68，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   行业供需恶化；扩产进度慢于行业；产品高端化不及预期等。

  

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