科前生物(688526):强竞争力支撑盈利能力,关注重要新品进展
中金公司 2025-05-01发布
#核心观点:
1、2024年及1Q25业绩符合预期,2024年收入9.4亿元(同比-11.5%),归母净利3.8亿元(同比-3.4%);1Q25收入2.5亿元(同比+19.6%),归母净利1.1亿元(同比+24.1%)。
2、猪用疫苗行业竞争激烈,2024年兽用生物制品收入9.0亿元(同比-12.8%),销量12.2亿毫升(同比+1.2%)。
3、产品竞争力较强带动盈利能力提升,24年/1Q25净利率同比+3.4ppt/+1.6ppt至40.6%/44.1%。
4、2024年分红2亿元,分红率52.1%。
5、25年下游生猪养殖量提升或带动公司销量增长,重点关注猪瘟伪狂二联活疫苗等新品上市进展。
#盈利预测与评级:
基本维持25年归母净利预测4.4亿元不变,引入26年归母净利预测5.1亿元。上调目标价25%至20元,对应25/26年21/18倍P/E,维持跑赢行业评级。
#风险提示:
养殖行业波动;市场竞争加剧;新品推广不及预期;合作研发风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。