中国铁建(601186):控费、回款见效,境外持续向好-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1实现营收2568亿元，同比-6.61%，归母净利51.5亿元，同比-14.51%。

   2、25Q1新签合同额4928亿元，同比-10.5%，预计Q2有望迎来改善。

   3、25Q1整体毛利率为7.51%，同比-0.28pct，期间费用率为4.15%，同比-0.07pct。

   4、25Q1经营活动现金流净额为-389亿元，同比少流出76亿元，收现比为107%，同比+2.55pct。

   5、25Q1新签订单中，绿色环保、矿山开采及铁路订单同比高增，境外业务持续向好。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司25-27年归母净利润预测为209/215/221亿元。A/H股目标价10.79元/6.64港元，均维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   基建投资增速放缓，地产恢复低于预期，毛利率提升不及预期。

  

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