芯海科技(688595):2-5节BMS、PPG新品出货增长迅速-季报点评

#核心观点：

   1、1Q25公司实现营收1.58亿元（yoy：+4.66%，qoq：-15.72%），归母净利润-0.24亿元（亏损同比缩窄32.15%，环比缩窄58.48%）。

   2、2-5节BMS、PPG新品出货量较上年同期翻番增长，传统MCU业务销售额同比略有下滑。

   3、1Q25综合毛利率同环比分别增长3.01/4.54pct至37.19%，研发费用率同环比分别下降2.52/2.55pct至38.36%。

   4、25年公司将在BMS及计算机周边产品上持续放量，并继续巩固鸿蒙生态领先优势。

   5、公司在机器人、边缘AI等新兴领域积极探索，传感器调理芯片及高精度ADC等模拟芯片将成为协作/人形机器人等智能化关键因素。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25/26/27E营收预测9.55/12.04/15.03亿元，归母净利润为0.09/0.75/1.55亿元，给予7.5倍25PS，维持目标价50.3元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新品推广不及预期，终端需求恢复不及预期，毛利率波动较大。

  

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