工业富联(601138):GB200放量拉动Q1收入加速-年报点评

#核心观点：

   1、工业富联2024年营收6091.35亿元（同比+27.88%），归母净利润232.16亿元（同比+10.34%），基本符合预期。

   2、1Q25单季度营收1604.15亿元（同比+35.16%），归母净利润52.31亿元（同比+24.99%），呈现加速增长态势，主要受益于GB200系列AI芯片/服务器大规模出货。

   3、2024年云计算收入3193.77亿元（同比+64.37%，占比52.43%），通信网络设备收入2878.98亿元（同比+3.20%，占比47.26%），工业互联网收入9.40亿元（同比-42.92%，占比0.15%）。

   4、公司全球化生产布局持续完善，2024年主要生产基地收入占比：墨西哥35%、越南8%、新加坡1%、中国大陆及其他57%。

   5、2025年看好AI算力需求推动云计算业务增长，预计归母净利润增长21.5%至282亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润为282.08/345.61/418.06亿元。维持"买入"评级，目标价30.0元（基于25年21x PE）。

  

   #风险提示：

   宏观下行风险，创新产品渗透不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。