白云机场(600004):1Q盈利超19同期;关注中期新产能-年报点评

#核心观点：

   1、白云机场1Q25营收18.22亿，同比增长9.5%，归母净利润2.96亿，同比增长57.7%，超出预期29%。

   2、1Q25国际+地区航线旅客吞吐量同比增长25.1%，占比提升3.7pct至20.1%，推动营收增速高于流量增速。

   3、2024年公司旅客吞吐量7636万人次，超过2019年4.1%，归母净利润9.26亿，同比增长109.5%。

   4、T2航站楼产能持续爬坡，成本管控效果良好，1Q25盈利已超过2019年同期。

   5、中期需关注新产能投产带来的成本增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年归母净利润分别为12.61亿/9.46亿，27年为10.99亿。基于DCF折现法给予目标价10.40元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   免税销售不及预期、流量恢复不及预期、高峰时刻增长不达预期、新产能资本开支超预期、定增摊薄风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。