共创草坪(605099):人造草龙头引领成长,Q1盈利超预期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收29.5亿元，同比+20%，归母净利润5.11亿元，同比+19%，扣非归母净利润5.05亿元，同比+21%。25Q1营收7.9亿元，同比+15%，归母净利润1.56亿元，同比+29%，扣非归母净利1.55亿元，同比+32%，盈利表现超预期。

   2、分产品：休闲草24年收入20.52亿元，同比+22%，毛利率28.94%；运动草收入5.94亿元，同比+6%，毛利率34.78%；草丝铺装及其他收入2.88亿元，同比+37%，毛利率29.45%。

   3、分地区：内销24年收入3.19亿元，同比+12.5%，毛利率35.44%；外销收入26.16亿元，同比+21%，毛利率29.53%。

   4、24年公司毛利率30.0%，同比-1.57pct，期间费用率10.04%，同比-1.45pct，归母净利率17.3%，同比-0.2pct。25Q1毛利率32.55%，同比+2.07pct，归母净利率19.67%，同比+2.06pct。

   5、全球人造草坪需求量2023年3.93亿平，预计到27年行业规模将上升到41.41亿欧元，年均复合增长率6.5%。公司积极扩产，越南三期项目预计竣工投产后年产人造草坪4000万平米。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现收入34.7/40.1/46.0亿元，分别同比+17%/16%/15%，实现归母净利润6.1/7.0/8.1亿元，分别同比+19%/16%/15%，对应PE 13/11/10X，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。

  

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