新凤鸣(603225):一季度净利同比提升,涤纶长丝格局改善

#核心观点：

   1、公司2025年一季度归母净利润同比提升11.4%，2024年营收670.9亿元（同比+9.1%），归母净利润11.0亿元（同比+1.3%）。

   2、公司主营产品涤纶长丝产销量提升，2024年POY/FDY/DTY销量同比分别增长13.4%/5.5%/5.6%，预计2025年底总产能将达到845万吨。

   3、涤纶长丝DTY盈利修复，2024年DTY不含税平均售价同比+3.6%，毛利率同比+2.3 pct。

   4、PTA大部分自供，2024年毛利率-1.3%（同比-0.9 pct），未来PTA总产能将突破1000万吨。

   5、2024年涤纶短纤实现量价齐升，销量同比+11.8%，售价同比+0.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为13.55/13.72/14.26亿元，对应EPS为0.89/0.90/0.93元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。