邮储银行(601658):成本管控力度加大,信贷投放加速

#核心观点：

   1、邮储银行2025年一季度实现营业收入894亿元，同比下降0.1%，归母净利润252亿元，同比下降2.6%。

   2、成本管控力度增强，业务及管理费同比回落4.57%，拨备前利润同比增长6.2%。

   3、非息收入表现亮眼，同比上行14.8%，中收同比转正至8.8%，其他非息收入同比增长21.7%。

   4、净息差为1.71%，同比下降21BP，信贷投放加速，贷款规模同比增长9.8%，其中对公贷款同比增长15.2%。

   5、不良率小幅上行1BP至0.91%，关注率和逾期率分别上升12BP和4BP，拨备覆盖率和拨贷比下降至266%和2.41%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS分别为0.89/0.93/0.97元，对应盈利增速分别为2.6%/3.6%/4.3%，当前股价对应25-27年PB分别为0.58x/0.54x/0.50x，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

  

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