韵达股份(002120):成本费用持续优化,一季度业绩表现同比承压-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司在成本端通过规模效应、装载率提升和自动化设备升级实现降本，费用端通过业务收缩和资源优化改善费用，对冲单票收入下降影响。

   2、2024年单票快递收入2.01元（同比-0.28元），单票成本1.83元（同比-0.27元），单票费用0.08元（同比-0.04元），单票归母净利0.08元（同比-0.01元）。

   3、2025Q1单票快递收入1.98元（同比-0.22元），单票成本1.85元（同比-0.17元），单票费用0.08元（同比-0.03元），单票归母净利0.05元（同比-0.03元）。

   4、公司持续推进智能网格仓、集包仓建设，通过集约化运输降低支线成本，提升末端运营效率和服务质量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为540.38亿元（+11%）、600.24亿元（+11%）、649.68亿元（+8%）；归母净利润分别为18.30亿元（-4%）、20.36亿元（+11%）、22.34亿元（+10%）。对应PE分别为10.74倍、9.65倍、8.80倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增长放缓；规模效应不及预期；价格战重启；成本优化推进放缓；快递加盟商爆仓的风险。

  

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