紫光国微(002049):特种集成电路业务有望回暖,汽车安全芯片业务持续发力-跟踪报告之十一

#核心观点：

   1、紫光国微2024年营收55.11亿元，同比下降27.26%，归母净利润11.79亿元，同比下降53.43%。2025年一季度营收10.26亿元，同比下降10.05%，归母净利润1.19亿元，同比下降61.11%。

   2、毛利率下降及费用率提升导致归母净利润下滑。2024年毛利率55.77%，同比下滑5.42pct；2025Q1毛利率54.10%，同比下滑3.57pct。

   3、特种集成电路业务2024年营收25.77亿元，同比下滑42.57%，毛利率71.69%，同比下滑1.38pct。公司在FPGA和系统级芯片领域保持市场领先，新一代高性能产品已获批量订单。

   4、汽车安全芯片解决方案在多家头部Tier1和主机厂量产落地，年出货量达数百万颗。汽车域控芯片THA6第一代已量产，第二代适配多款主流工具链和基础软件。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年归母净利润为16.80和21.06亿元，新增2027年归母净利润预测为24.76亿元。维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业需求持续下滑；盈利能力持续下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。