百隆东方(601339):一季度利润顺利修复、维持高分红,期待色纺纱龙头夯实优势地位-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入79.4亿元，同比增长14.9%，归母净利润4.1亿元，同比下降18.6%，扣非归母净利润2.2亿元，同比扭亏。

   2、2025年一季度公司收入17.3亿元，同比下降5.6%，归母净利润1.7亿元，同比增长115.9%，扣非归母净利润1.5亿元，同比扭亏。

   3、24年主营业务纱线收入同比增长13.5%，销售量同比增长11.8%，单价同比提升1.5%。

   4、24年色纺纱、坯纱收入占比分别为51%、41%，色纺纱收入同比增长29.1%，坯纱收入同比下降1.3%。

   5、24年国外、国内收入占比分别为68%、24%，收入分别同比增长16.5%、5.6%。

   6、24年越南子公司营业收入60.0亿元，同比增长13.0%，净利润5.0亿元，同比增长300%，净利率从23年的2.4%提升至24年的8.4%。

   7、24年末公司总产能164万锭，越南产能126万锭，占比约77%。

   8、24年毛利率同比提升1.6个百分点至10.2%，25Q1毛利率为14.9%，明显超过24年全年水平。

   9、24年期间费用率同比下降2.0个百分点至7.0%。

   10、24年经营净现金流13.8亿元，同比增长71.0%，25Q1为-3.6亿元，同比转为净流出。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~27年归母净利润分别为6.0/7.3/8.1亿元，EPS分别为0.40/0.49/0.54元，当前股价对应25年PE为12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内外需求疲弱影响接单；贸易环境变化影响接单、美国加征关税影响超预期；汇率或棉价大幅波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。