济川药业(600566):业绩阶段性调整,现金分红比例亮眼

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入80.17亿元，同比下降16.96%；归母净利润25.32亿元，同比下降10.32%；扣非归母净利润22.66亿元，同比下降15.84%。

   2、2025Q1公司营业收入15.25亿元，同比下降36.51%；归母净利润4.40亿元，同比下降47.91%；扣非归母净利润3.92亿元，同比下降46.01%。

   3、2024年公司毛利率79.25%，同比下降2.27pct；净利率31.64%，同比增长2.36pct，主要得益于销售费用控制，销售费用率36.85%，同比减少4.65pct。

   4、2024年公司现金分红比例提升至75.93%，同比提高33.5pct，年度股息率7.95%。公司现金储备118.30亿元，同比增加9.14亿元。

   5、2024年公司研发取得多项进展，获得6个药品注册证书，完成4项产品引进或合作协议，为公司中长期发展注入创新动能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入增速分别为-6.2%、7.4%、6.8%，净利润增速分别为-11.1%、10.5%、10.0%；维持买入-A评级，6个月目标价29.30元，相当于2025年12倍动态市盈率。

  

   #风险提示：

   中药材价格波动风险，中成药或化药集采降价风险，现金分红比例变化风险、产品研发和引进不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。