恒立液压(601100):业绩符合预期,看好下游复苏以及新业务放量-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入93.9亿元，同比增长4.51%，归母净利润25.1亿元，同比增长0.40%。

   2、2025年一季度实现营业总收入24.2亿元，同比增长2.56%，归母净利润6.2亿元，同比增长2.61%。

   3、公司销售毛利率、净利率分别为42.83%、26.76%，分别同比+0.93pct、-1.11pct。

   4、2024年国内挖掘机销量同比增长11.7%，公司挖机相关业务实现增长，液压油缸、液压泵阀及马达毛利率分别提升1.41pct、0.35pct。

   5、公司布局的线性驱动器业务已进入批量生产阶段，墨西哥工厂于2024年开始试生产。

   6、2025年一季度国内挖机内销同比增长38.3%，出口同比增长5.5%，公司销售和管理费用率同比增速较2024年有所改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年收入分别为108.1、126.2、148.7亿元，分别同比增长15.1%、16.8%、17.8%，归母净利润分别为28.7、34.4、41.5亿元，分别同比增长14.5%、19.6%、20.6%。给予公司2025年45倍PE，对应目标价为96.4元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   政策不确定影响下游销售；海外业务增长不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险。

  

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