立高食品(300973):1Q25业绩略超预期,聚焦大单品及管理提效策略下盈利能力有望改善
中金公司 2025-05-01发布
#核心观点:
1、2024年立高食品实现营收38.4亿元,同比增长9.6%;归母净利润2.7亿元,同比增长267%。
2、1Q25实现营收10.46亿元,同比增长14.1%;归母净利润0.88亿元,同比增长15.1%,略超市场预期,主要与商超渠道放量及费用控制优化超预期有关。
3、1Q25商超渠道收入同比增长超40%,占比略低于40%;餐饮奶茶渠道收入保持20%的增速,占比近20%;流通渠道收入同比下滑中个位数。
4、1Q25烘焙食品原料收入同比增长约17%,占比约40%,其中UHT系列奶油产品保持20%增速;冷冻烘焙食品收入同比增长约12%,主要由商超渠道放量驱动。
5、1Q25毛利率环比略升至30%,同比-2.5pct,主要受原料价格上涨及渠道结构变化影响;销售/管理/研发费用金额同比-4.5%/-5%/18.2%,费用率分别同比-2.0/-1.1/-1.0pct。
6、2025年公司聚焦大单品战略,优化产品线,预计盈利能力有望同比改善。
#盈利预测与评级:
考虑到公司商超渠道放量及费用控制优化,上调2025年利润预测5.4%至约3.6亿元,新引入2026年利润预测约4.3亿元。维持跑赢行业评级,目标价上调37.5%至55元,对应约26倍/21.5倍25/26年P/E,较当前股价有约24.8%上行空间。
#风险提示:
行业竞争加剧,原料价格大幅波动,新渠道及新产品拓展不及预期,食品安全问题。
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