立高食品(300973):1Q25业绩略超预期,聚焦大单品及管理提效策略下盈利能力有望改善

#核心观点：

   1、2024年立高食品实现营收38.4亿元，同比增长9.6%；归母净利润2.7亿元，同比增长267%。

   2、1Q25实现营收10.46亿元，同比增长14.1%；归母净利润0.88亿元，同比增长15.1%，略超市场预期，主要与商超渠道放量及费用控制优化超预期有关。

   3、1Q25商超渠道收入同比增长超40%，占比略低于40%；餐饮奶茶渠道收入保持20%的增速，占比近20%；流通渠道收入同比下滑中个位数。

   4、1Q25烘焙食品原料收入同比增长约17%，占比约40%，其中UHT系列奶油产品保持20%增速；冷冻烘焙食品收入同比增长约12%，主要由商超渠道放量驱动。

   5、1Q25毛利率环比略升至30%，同比-2.5pct，主要受原料价格上涨及渠道结构变化影响；销售/管理/研发费用金额同比-4.5%/-5%/18.2%，费用率分别同比-2.0/-1.1/-1.0pct。

   6、2025年公司聚焦大单品战略，优化产品线，预计盈利能力有望同比改善。

  

   #盈利预测与评级：

   考虑到公司商超渠道放量及费用控制优化，上调2025年利润预测5.4%至约3.6亿元，新引入2026年利润预测约4.3亿元。维持跑赢行业评级，目标价上调37.5%至55元，对应约26倍/21.5倍25/26年P/E，较当前股价有约24.8%上行空间。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，原料价格大幅波动，新渠道及新产品拓展不及预期，食品安全问题。

  

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