科大讯飞(002230):星火大模型持续升级,项目中标数量及金额位列行业第一

#核心观点：

   1、2024年及2025Q1，科大讯飞营收稳步增长，2024年营收233.43亿元，同比增长18.79%；2025Q1营收46.58亿元，同比增长27.74%。

   2、2024年归母净利5.60亿元，同比减少14.78%，主要受研发投入增加、坏账减值损失增加及投资收益减少影响。

   3、2025Q1归母净利亏损1.93亿元，亏损规模同比减少35.68%。

   4、2024年公司毛利率为42.63%，同比基本持平；2025Q1毛利率为40.18%，同比增长2.12个百分点。

   5、2024年经营活动现金净流量24.95亿元，同比增长613.40%；2025Q1经营净现金流为-7.12亿元，净流出规模同比缩减48.54%。

   6、讯飞星火大模型持续迭代升级，2024年实现多个版本升级迭代，2025年1月15日发布星火深度推理模型X1。

   7、2024年智慧汽车业务营收9.89亿元，同比增长42.16%，新增前装智能化产品出货超900万套，累计出货量超6,300万套。

   8、2024年10月，科大讯飞、华为、合肥市大数据资产运营有限公司联合打造的国产超大规模智算平台“飞星二号”正式启动。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入为279.0/328.6/382.5亿元；归母净利为9.1/12.4/14.3亿元；EPS分别为0.39/0.54/0.62元；PE分别为119.2/87.4/76.0倍。维持公司买入评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险，商业化落地进程不及预期，技术研发不及预期。

  

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