可靠股份(301009):自有品牌+ODM双轮驱动-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司营收3亿同减1%，归母净利0.2亿同增1.4%，扣非后归母净利0.2亿同减3%。

   2、2024年营收11亿同减0.3%，归母净利0.3亿同增54%，扣非后归母净利0.24亿同增33%。

   3、24年公司分产品看，成人失禁产品收入5.6亿同减1%，毛利率19.4%同增3pct；婴儿产品4亿同增7%，毛利率21%同增2pct；宠物卫生产品0.7亿同减22%，毛利率22%同增2pct。

   4、分地区看，境内收入6.3亿同增3%，毛利率20%同增4pct；境外收入4.5亿同减4%，毛利率22%同增2pct。

   5、分模式看，自有品牌收入5亿同减0.3%，毛利率21%同增4pct；ODM收入6亿同增1%，毛利率19%同增2pct。

   6、公司升级吸水巾为医护级蔓越莓益生菌吸水巾，2025年3月上线销售，将助力公司拓宽用户和市场范围。

   7、尝试性开拓福祉用品，以品带牌，进行用户前置教育和拓展。

   8、延续2024年中重度成人失禁护理用品的品牌、产品策略，进一步做好产品分层和差异化。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年收入11.4亿/12.2亿/13.5亿，归母净利润为0.34/0.37/0.42亿，EPS分别为0.12/0.14/0.15元/股。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   终端消费力恢复不及预期；市场竞争风险；原材料价格波动风险；客户集中风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。