中国海油(600938):油气产量稳步增长,继续高质量发展-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入1069亿元（同比-4%，环比+13%），归母净利润366亿元（同比-8%，环比+72%）。

   2、原油实现价格72.7美元/桶（同比-8%），天然气实现价格7.78美元/立方英尺（同比+1.2%）。

   3、2025Q1油气净产量189百万桶油当量（同比+5%），预计2025-2027年产量目标分别为760-780、780-800、810-830百万桶油当量。

   4、2025Q1资本开支277.1亿元（同比-4.5%），2025年预计资本支出预算1250-1350亿元。

   5、2025Q1桶油主要成本27.03美元/桶（同比-2%），2024年桶油主要成本28.52美元/桶（同比-1.1%）。

   6、预计2025年归母净利润1384亿元，全年分红比例45%，合计派息约623亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1384、1418、1467亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动；油价波动；公司增储上产速度不及预期

  

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