火星人(300894):经营较为承压,规模受损盈利下滑-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收13.8亿，同比下降35.7%，归母净利润0.11亿，同比下降95.5%，扣非归母净利润-0.03亿，同比下降101.1%。

   2、2025Q1实现营收1.6亿，同比下降53.3%，归母净利润-0.54亿，同比下降246.9%，扣非归母净利润-0.56亿，同比下降264.5%。

   3、集成灶需求受地产影响明显，2024年我国集成灶零售额下降30.6%至173亿元，其中Q4下降35.3%。2025Q1集成灶线下零售额下降19.5%，线上零售额下降26.8%。

   4、公司24年集成灶收入下降37.9%至11.7亿，水槽、洗碗机等水洗类产品收入下降12.4%至1.4亿。

   5、公司2024年线下收入下降14.5%至8.8亿元，线上收入下降55.5%至4.9亿元。

   6、公司2024年毛利率下降4.0pct至43.0%，集成灶毛利率同比-3.9pct至44.1%，线上渠道毛利率为53.0%/同比持平，线下渠道毛利率为37.5%/-3.1%。

   7、公司全年销售/管理/研发/财务费用率分别+5.5/+3.0/+2.4/+0.2pct至27.7%/8.7%/7.8%/-1.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为0.36/0.54/0.77亿，同比增长226%/50%/42%，对应PE=138/92/65x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动；行业竞争加剧；集成灶需求不及预期。

  

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