陕鼓动力(601369):业绩符合预期,工业气体业务稳步发展-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025Q1实现营收25.59亿元（同比+2.68%，环比-14.35%），归母净利2.48亿元（同比+5.57%，环比-34.02%）。

   2、能量转换设备业务持续突破，2025Q1签订多个重大项目，包括360万吨/年MTO装置配套机组、CCUS压缩机组等。

   3、工业气体业务稳步发展，2024年新增气体项目投资额6.16亿元（同比+100.73%），合同供气量达165.36万方（同比+15.35%）。

   4、2025Q1毛利率为20.48%（同比-2.92pct），净利率为10.9%（同比+0.25pct），销售/管理费率分别为2.14%/4.65%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-27年EPS至0.67/0.73/0.78元，维持目标价10.39元，增持评级。预计2025-2027年营业收入分别为113.05/124.13/135.95亿元，净利润分别为11.49/12.52/13.49亿元。

  

   #风险提示：

   气体运营下游需求不及预期；设备技术研发不及预期。

  

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