新乳业(002946):聚焦核心品类,盈利能力持续提升-业绩点评

#核心观点：

   1、新乳业2024年实现营业收入106.65亿元，同比-2.93%；归母净利润5.38亿元，同比+24.80%。2025Q1营业收入26.25亿元，同比+0.42%；归母净利润1.33亿元，同比+48.46%。

   2、低温品类占比提升，2024年液体乳营收98.36亿元，同比+0.83%，占营收比重92.22%。低温鲜奶和低温特色酸奶实现中高个位数增长。

   3、华东地区营收30.66亿元，同比+1.52%，占营收比重28.75%。电商渠道收入11.61亿元，同比+31.93%。

   4、2024年销售毛利率28.36%，同比+1.49pct。销售费用率15.56%，同比+0.28pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为110.62、116.80、123.34亿元，同比增长3.7%、5.6%、5.6%。归母净利润分别为6.73、7.97、9.36亿元，同比增长25.2%、18.4%、17.5%。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费恢复不及预期；食品安全问题；原材料价格波动风险；新品推广不及预期；市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。