伊利股份(600887):24年顺利收官,25年开局良好

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1153.93亿元，同比减少8.24%；归母净利润84.53亿元，同比减少18.94%。

   2、分产品来看，液体乳实现营收750.03亿元，同比下降12.32%；奶粉及奶制品实现营收296.75亿元，同比增长7.53%；冷饮产品实现营收87.21亿元，同比下降18.41%。

   3、分区域来看，华北地区实现收入321.91亿元，同比下降5.15%；华南地区实现收入284.44亿元，同比下降9.81%；华中地区实现收入212.34亿元，同比下降13.46%；华东地区实现收入174.72亿元，同比下降9.52%；其他地区实现收入147.80亿元，同比下降2.34%。

   4、2024全年实现毛利率33.88%，同比上升1.30个百分点；净利率7.3%，同比下降0.85个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的归母净利润分别为107.40亿元、116.37亿元、127.11亿元，EPS分别为1.69元、1.83元、2.00元。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间；

   2）原料价格上涨风险：产品主要原料原奶成本占比较高，价格大幅上涨或导致业绩不及预期；

   3）乳制品需求不及预期风险：消费者消费习惯变化、人口结构变化等都会导致乳制品的需求减少。

  

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