华域汽车(600741):客户结构调整,业绩维持稳定

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1688.52亿元（同比+0.15%），归母净利润66.91亿元（同比-7.26%），扣非净利润57.58亿元（同比-11.45%）。

   2、2025年一季度公司实现营业收入403.74亿元（同比+9.06%），实现归母净利润12.70亿元（同比+0.59%），实现扣非净利润11.56亿元（同比+6.57%）。

   3、2024年公司主营业务收入达到1586.4亿元，同比略微下滑0.55%，其中内外饰件、功能件业务营收分别达到1193.6亿/259.7亿元，同比分别变化5.6%/-9.0%。

   4、2024年公司整体毛利率为12.1%，同比下滑1.2个百分点，毛利额达到204.9亿元，同比下降16.6亿元。

   5、2024年公司两大核心业务内外饰件和功能件业务盈利保持相对稳定，其中内外饰件净利润38.0亿元（同比-14.2%），功能件净利润27.3亿元（同比+11.1%）。

   6、2024年公司主营业务收入的62.2%来自上汽集团以外的整车客户，相比2023年提升8.4个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025~2026年净利润预测为70.6亿/76.6亿元，新增公司2027年净利润预测为81.0亿元。维持公司"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）汽车行业产销量不达预期，将导致公司业绩不达预期；2）公司受上汽集团产销影响较大，若上汽集团销量继续下滑，可能会影响公司业绩；3）公司上汽集团以外客户拓展情况不及预期；4）原材料价格波动影响公司盈利能力。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。