海尔智家(600690):Q1营收与利润双位数增长,表现超预期

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入2859.81亿元，同比+4.29%；归母净利润187.41亿元，同比+12.92%。拟派发现金分红89.97亿元，现金分红比例48.01%。

   2、2025年Q1收入791.18亿元，同比+10.06%；归母净利润54.87亿元，同比+15.09%。

   3、分产品看：空调收入490.56亿元（+7.44%），电冰箱832.41亿元（+1.96%），厨电411.11亿元（-1.15%），洗衣机630.28亿元（+2.87%）。

   4、分地区看：国内收入1416.81亿元（+3.12%），海外收入1429.02亿元（+5.32%）。25Q1海外收入同比+12.6%，新兴市场增速显著。

   5、毛利率：2024年27.8%（+0.3pct），25Q1 25.4%（+0.1pct）。费用率持续优化，2024年销售费用率11.7%（-0.2pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收3038/3218/3402亿元，归母净利润215.7/240.0/260.3亿元，EPS为2.30/2.56/2.77元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   关税增加风险、汇率波动风险、行业竞争加剧、市场需求下降等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。