中国交建(601800):25Q1新签延续快速增长,盈利持续改善

#核心观点：

   1、公司发布《现金分红规划》，计划2025-2027年每年实施不少于2次现金分红，年度分红比例不低于20%。

   2、2025Q1公司新签合同额5,530亿元，yoy+9%，境外、疏浚等业务贡献主要增量。

   3、2025Q1公司毛利率为11.6%，yoy-0.3pct；归母净利率为3.5%，yoy+0.1pct。

   4、2025Q1公司期间费用率为6.3%，yoy-0.1pct；减值规模减少对利润有正面贡献。

   5、2025Q1两金周转天数286天，yoy+70天；经营活动净现金流净流出489亿元，回款压力较大。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为8,121/8,493/8,829亿元，分别yoy+5%/+5%/+4%；归母净利润分别为250/268/281亿，分别yoy+7%/+7%/+5%；现价对应2025年PE为5.8倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   基建投资增速不及预期、REITs配套政策落地节奏及执行力度不及预期。

  

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