申通快递(002468):业务量实现高增,盈利能力持续优化

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入471.69亿元（+15.26%），归母净利润10.40亿元（+205.24%）；2025Q1营业收入119.99亿元（+18.43%），归母净利润2.36亿元（+24.04%）。

   2、2024年快递业务量227.29亿件（+29.83%），市场份额12.98%（+0.83pct）；2025Q1业务量58.07亿件（+26.60%）。

   3、单票价格2024年2.05元（-8.10%），2025Q1为2.04元（-6.22%）；单票成本2024年1.94元（-9.68%），毛利率提升1.66pct至5.57%。

   4、2024年资本开支32.54亿元（+13.92%），三年累计完成179个产能提升项目，常态吞吐产能超日均7500万单，预计2025年提升至日均9000万单以上。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为535.69/602.27/665.83亿元，归母净利润分别为13.80/17.01/19.81亿元，EPS分别为0.90/1.11/1.29元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济复苏不及预期；快递行业价格竞争超预期；成本管控风险。

  

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