东航物流(601156):Q1盈利5.5亿,同比-7.4％,优化航网布局再出发-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1财务数据：营业收入54.9亿，同比+5.0%，归母净利5.5亿，同比-7.4%，扣非归母净利5.0亿，同比-5.2%。

   2、分业务板块：

   1)航空速运业务：25Q1收入20.6亿，同比+2.9%，毛利率17.3%，同比+1.8pct。

   2)地面综合服务：25Q1收入6.2亿元，同比+4.7%；毛利率34.8%，同比-4.7pct。

   3)综合物流解决方案：25Q1收入28.0亿元，同比+6.7%；毛利率13.8%，同比+3.1pct。

   3、成本端：25Q1营业成本45.3亿，同比+3.0%；毛利9.6亿，毛利率17.5%，同比+1.6pct。

   4、运价表现：Q1 TAC浦东机场出境航空货运价格指数4333，同比+10%。

   5、航网布局：2024年7月开通"上海-布达佩斯"全货机航线，欧洲通航点增至4个。2024年末全货机14架，定班航线17条。

  

   #盈利预测与评级：

   1、盈利预测：预计25-27年归母净利22.9、27.1、28.9亿，对应EPS分别为1.45、1.71和1.82元，PE分别为8、7、7倍。

   2、投资建议：给予2025年10倍PE，目标价14.5元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：海外政策风险，跨境电商需求不及预期，运力增加超预期。

  

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