福斯特(603806):盈利环比修复,新材料有望进一步放量

#核心观点：

   1、福斯特2025Q1实现营业收入36.2亿元，同比减少31.9%，归母净利润4.0亿元，同比减少23.1%。

   2、2025Q1销售毛利率13.1%，同比下降2.2pct，环比提升1.5pct；销售净利率10.9%，同比提升1.1pct，环比提升10.1pct。

   3、业绩下滑主要受胶膜及粒子价格波动影响，胶膜价格下降幅度大于粒子，盈利空间受到挤压。

   4、2024年12月至今，胶膜价格随粒子价格上涨现回升趋势，2025Q1不同胶膜行业均价环比上涨约1%-4%。

   5、公司加速电子材料业务布局扩张，2024年电子材料业务、功能膜材料业务逐渐起量，规划2025年实施多个扩产和技改项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为204.0/218.2/251.8亿元，同比增速分别为6.5%/7.0%/15.4%；归母净利润分别为17.7/22.8/28.5亿元，同比增速分别为35.1%/29.0%/25.1%。EPS分别为0.68/0.87/1.09元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   光伏装机增速不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧。

  

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