传音控股(688036):手机业务积极拓展新兴市场,扩品类和移动互联未来可期-2024年年报和2025年一季报点评

#核心观点：

   1、智能机市占率全球前列，2024年公司手机整体出货量约2.01亿部，全球市场占有率14.0%，排名第三；智能机全球市场占有率8.7%，排名第四。

   2、在非洲智能机市场占有率超过40%，排名第一；南亚市场：巴基斯坦智能机市场占有率超过40%，孟加拉国29.2%，均排名第一；印度市场占有率5.7%，排名第八。

   3、加大研发投入，重点提升影像、AI、充电等技术领域，增强中高端产品竞争力。

   4、移动互联业务打造用户产品矩阵，多款应用月活用户数超过1000万；扩品类业务构建AIoT智能生态，oraimo品牌在非洲消费者喜爱品牌榜上升至第81位。

   5、2024年毛利率21.28%，归母净利率8.08%；2025Q1毛利率19.27%，归母净利率3.77%，盈利能力下滑主要受市场竞争及供应链成本影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为756.71/851.32/982.40亿元，同比+10%/+13%/+15%；归母净利润分别为56.24/66.03/80.47亿元，同比+1%/+17%/+22%。对应当前股价PE分别为15/13/11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧、新兴市场拓展不及预期、渠道建设和拓展不及预期、新业务开展不及预期、原材料价格波动风险、汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。